中通的双刃剑：市值新高与模式硬伤

市值屈居快递市场老二的中通能否超越顺丰，关乎快递行业直营派和加盟派口碑的输赢。

3月初美股第一次熔断前，中通市值越过200亿美元关口达到206.36亿美元（约合人民币1431.44亿元），稳居快递行业市值第二，行业龙头顺丰控股市值为2125.62亿元人民币。虽然，两者市值还存在一定的差距，但仍有业内人士坚信，中通能走到最后。

中通快递股票大涨并不是无端而来。疫情期间承担物资运送重任的快递企业积极复工，快递行业一时唱响了“防疫保供”的赞歌，民众纷纷感慨国内快递运输能力之强大，市场一片向好。

紧接着，疫情渐入尾声，餐饮行业、快递行业迎来一阵“报复性消费期”。在经历了春节快递淡季、疫情淡季之后，快递企业迎来了业务反弹，缓解了快递市场低迷的现状。

而为了更好的服务消费者，中通快递早早做足了准备，让资本看到了自身的自上而下的企业管理能力。为保证用户正常的消费需求，自2月10日（疫情仍处于高发期）起，中通快递逆风而行尝试恢复正常运营。3月2日（疫情情况转好）中通产能恢复超过80%，而今已全面恢复运营。

当然，衡量一个企业可持续发展能力的标准还是盈利能力，对此资本对中通快递2019年的成绩有目共睹。

多年媳妇熬成婆

2019年被认为是快递行业的“洗牌期”，国通、如风达、全一快递等中小型快递企业欠债、欠薪，接连关停倒闭，再有资本领域，顺丰收购品骏快递（唯品会旗下），阿里斥巨资拿下申通。

但对于中通快递来说，2019年是“跃升期”，其逆势而上交了一份漂亮的成绩单，谱写了“多年媳妇熬成婆”的篇章。

中通快递财报数据显示：2019年四个季度的营收分别为45.74亿元、54.23亿元、52.66亿元、68.46亿元，同比增长29％、29.2%、24.4%、21.7%。其中，四个季度的快递服务收入为40.59亿元同比增长31.5%、47.64亿元同比增长30.0%、46.76亿元同比增长26.8%、61.07亿元同比增长23.1%，快递服务收入长盛。

得益于四个季度营收稳健发展的态势，中通2019年全年营收大幅上涨。

财报数据：2019年全年营业收入同比增长25.6%至221.10亿元，核心快递服务收入同比增长27.3%，其中直客收入同比增长37.6%至26.60亿元，市场份额较去年扩大2.3个百分点至19.1%。

在营收大幅增长的后面，企业盈利往往维系着相同的增长状态。中通快递2019年全年净利润为56.71亿元，较上年同期增长29.2%，调整后净利润52.92亿元，较上年同期增长26.0%，超出市场预期。

同样，与盈利相挂钩的毛利也保持增长趋势。2019年第四季度毛利为19.96亿元，较上年同期增长28.8%。毛利率为29.2%，较去年同期增长1.6个百分点。2019年全年毛利为66.21亿，同比增长23.4%。而相关联的是，毛利率的增长主要得益于中通在成本管控方面的成效。

最亮眼的数据当属中通全年业务量的暴增。中通快递2019年全年完成业务量121.2亿件，同比增长42.2%，超出行业平均增速16.9个百分点。在疫情期间，中通快递服务效率、服务态度也逐渐被用户认可。

对于这份漂亮的答卷，中通快递集团首席财务官颜惠萍解释到：2019年中通快递营收上涨、净利润攀升、管理费用成本结构保持稳定，体现了健康的规模杠杆效应以及精细化管理在成本控制方面的成效。

至此，和通达系、顺丰、京东物流对比，中通的盈利能力被媒体歌颂。

荣誉称号“最会赚钱”

每个快递企业都有当一个“印钞机”的梦想。

早些年，顺丰快递营收、市场份额遥遥领先，赚了个盆满钵满。近些年，中通、韵达等快递企业迎头赶上，双方在业务量、成本管控方面开始了新的对垒。

从全球范围来看，快递业务量逐年增长的态势依旧维系，而作为“最爱网购的国家”，我国快递量居高不下。国家邮政局数据：自2014年跃居世界首位以来，中国快递业务量已经连续6年居世界首位。2019年，中国快递服务企业业务量累计更是高达630亿余件，人均使用快递约45件。

在国内，630亿件快递基本被国内头部快递企业分割，2019年先是中通快递在双十一期间业务量突破百亿，紧接着韵达快递也传来业务量突破百亿的喜报，顺丰、京东、申通等企业也在快递红利实现了业务量的增长。

业务量暴增之后，各快递企业的盈利能力得以稳步提升。

从各大快递企业2019年度业绩快报获知，2019年顺丰营业总收入为1121.93亿元，营收增幅最小仅为23.37%，但归母净利润表现较好，数额为57.97亿元；中通快递营收221.10亿元，增幅为25.6%，净利润与顺丰不相上下数额为56.93亿元；韵达股份营收346.24亿元，净利润26.55亿元……

在净利润的对比下，顺丰利润更高。但凭借“营收排名靠后，净利润排名靠前”，中通快递被媒体称为“最会赚钱”的快递企业。

一方面，中通快递已连续4年保持业务量全行业领先优势，且在市场的占有率上也是国内行业第一。

中通财报数据，2017年全年包裹量达到了62.2亿件，同比增长38.3%，已经高于行业28.1%的平均增速；2018年业务量85.2亿件，同比增长提升了37.1%。2019年中通完成120亿的目标，以远高于行业的增速（中通>40%，行业约26%）市占率约为18.9%，相比上一年至少提升2个百分点。

另一方面，已知中通快递业务量增长，营收进一步攀升，如果运营成本管控得当，那么净利润必然是增长的。

在业务扩张的同时精简成本并不容易，特别是随着市场的扩大，运输线路增加、技术研发投入的增加、市场营销费用的增加等等，各种花销也随之增长。据悉，中通2019年全年的运输成本为74.66亿元，同比增长29.7%，单票运输成本则下降8.8%至0.62元。可见，为了控制成本，中通快递在各个运营环节都做出了降本的举措。

从数据上来看，当下中通当之无愧是“最会赚钱”的快递企业。但也正因身处在中通一众上涨或稳健前行的数据中，其下降的单票收入更显得美中不足。

单票收入下滑的死循环

单票收入下滑是国内快递行业的通病，中通单票收入下滑的问题也由来已久，暂时不见解决的办法且下降幅度还在扩大。

财报数据，中通快递2019年第四季度，剔除3.22亿元跨境业务收入后，单票收入1.77元，同比下降8.4%。2019年全年，剔除12.36亿元跨境业务收入后，单票收入为1.72元，同比下降10.1%。

中通快递官方解释：单票收入的下降主要由于公司为应对市场竞争将补贴力度维持在较高的水平所致，包裹平均重量的小幅下降对单票收入也有小部分影响。

2017年至今，中通快递的单票收入一直呈下降趋势，长此已久小伤也会变成大患。

众所周知，企业单票收入与最终的盈利紧密相连，单票收入下降，会影响营收增长速度，毛利降低，盈利能力跟着下降，整体利润空间被压缩。更有甚者，随着市场竞争加剧，巨额补贴成为长期且必须付出的支出，单票收入下降也会成为长期趋势，由此构成营收增速减缓甚至下降的死循环。

按理说，中通单票成本相对低廉而且在小幅度下降，单票收入不应如此惨淡。

财报数据显示，2019年中通快递的全年营业成本同比增长26.5%(154.89亿元)。扣除跨境业务影响后，单票成本为1.18元下降8.7%。其中，单票运输成本和单票分拨成本也出现不同程度下降，单票运输成本（运输成本/快递业务量）为0.62元，同比降低8.82%；单票中转成本（分拣中心运营成本/包裹量）为0.34元，同比降低0.04个百分点。

但现实却是，中通快递单票成本降幅低于单票收入降幅，盈利能力受影响。可见，即使中通业务量上涨、尽全力降低成本也免不了被市场“价格战”拖累。

烧钱抢市场份额是互联网行业惯用的手段，外卖行业如此，顺风车行业也是如此，而快递市场的“烧钱”战并不比其他市场少。随着资本入局，快递市场势必要决出前三甚至第一，市场份额争夺战变得越来越激烈。而在抢夺排位的过程中，低价抢用户的运营方式最为直接和高效，快递单票收入也因此一路下滑。

国家邮政局数据显示，2019年上半年，快递业务平均单价为12.2元，同比下降1.6%。分专业看，同城、异地、国际件平均单价分别为7元、8.1元和53.6元，与去年同期相比均呈现下降态势。

价格战关乎获客、业绩、市场份额，决定企业进一步的发展，因此价格战像连锁反应很快在整个快递市场爆发。对顺丰、中通、申通等快递而言，价格战仅是抢份额的方式；但对于中小型快递企业来说，价格战决定生死存亡。低价战略往往导致亏损，风达、全峰快递、国通快递、快捷快递、亚风快运等企业，纷纷在“价格战”中被淘汰。

本以为决出头部企业后价格战会告一段落，不曾想头部竞争更舍得下血本，价格战的硝烟更浓，快递行业陷入低价的恶性循环，服务质量也受到影响。

由此，国内快递行业面临的问题是，业务总量领跑全球可单票收入低的可怜，盈利空间被巨大压缩。行业问题牵涉各个快递企业，扭转单票收入持续下滑的局面、控制成本提升营收空间是快递行业下一阶段要解决的问题。而对用户来说，市场稳定之后快递费会随之增长但服务效率、服务质量也会变高。

加盟模式有硬伤

快递行业的经营模式主要有两种：直营模式和加盟模式，各有各的好也都存在不足。就至上而下的统筹管理来看，直营模式容易，加盟模式难；就快速扩大市场规模而言，直营模式费力，加盟模式轻巧。

直营模式，正如直营一词一样，指的是直营模式下总部掌管所有权和经营权，对各地区网点、资源集中领导、统筹规划、统一核算。

加盟模式，同样如字面上的意思，指的是加盟模式下网点向总部缴纳保证金、中转分拨费用和面单费以外，自担成本，自负盈亏。

模式不同，目标一致，必然会产生比较和冲突。

在制定运营模式时，“三通一达”都选择的是加盟制，唯一不同的是中通采取了加盟商持股模式。简单来说就是，运营模式相同（加盟模式）但利益平衡不同，中通快递通过股权激励，将公司利益与加盟商进一步绑定。

基于中通快递加盟商持股模式发挥激励作用，中通顺势敏捷扩张。财报数据，截止2019年12月31日，中通分布在全国的网点有近30000个，直接网络合作伙伴逾4800家，但加盟商越多管理起来越难。

一来，在统筹管理上，中通必须确保数千个加盟商、上万个网点都能赚到钱，大家拧城一条绳才有力量。

以往的加盟制度，网点揽件只需要支付面单费和转运费，收件量大、派送量小的网点利润空间大，这刺激了加盟商的积极性。但是，国内各个地区经济发展不平衡，各地客流量不稳定，收件量小、派件量大的网点难以为继，一二线城市还好，偏远的地区中通几乎扩张不到。

眼看利益分配不均，加盟模式显瓶颈。中通快递先是向加盟商支付网点中转费和派送费，又提出加盟商持股的创新模式，推动网店下沉到三四线城市，缓解了一时的向下扩张问题。但即便如此，还是和直营模式有差距和疏漏。例如：各地员工福利不一、快递遗失的处理方式不一等等。

二来，低成本的快递加盟网络很快全面摊开，这也引发人们对服务质量的担忧。

加盟模式团队构成复杂、管理难度大，服务质量相对不稳定。直营模式下顺丰、京东等快递企业投诉量相对加盟模式下的中通、申通等快递企业少，口碑也好。大多数“送错地址”、“快递纠纷企业隐身”“丢失损毁”等传闻都会被用户默认是加盟商管理不当引起的问题。

三来，直营系试图两条腿并行，维系直营系的优势也涉猎加盟模式，而行业竞争激烈，利润越来越薄。

主打直营模式的京东针对通达系推出了众邮快递（加盟模式），在京东现有的资源整合下众邮快递快速在各个城市扎根，对于通达系来说是个不好的信号。公告显示，众邮快递联合生态合作资源，现拥有分拨中心180余个，干线1500余条，车辆4700余辆，三方协作网点10000家，实现全国99%的四级地址覆盖。

当然，无论是顺丰的直营模式还是中通的加盟模式，两者要面对的都是用户日益多样的服务需求，只有更高效、更高质、更便捷、性价比更高的服务才能长久。

未来的物流战：科技战

降本增效难一直是阻挡快递行业扩大盈利空间的障碍，而通过科技创新来促进降本是公认的解决办法，进入智能时代后，各大快递公司也一直将科技投入作为重点投资项目。

疫情期间，各大快递企业智能化水平得以一一展现。

去年双十一，中通快递业务量首次突破100亿件，业务量之大最终还需要靠科技的力量，才能准确高效的分拣。为保证疫情期间员工的安全，中通快递推出了无接触面试、考勤管理、薪酬管理等人力资源一体化解决方案。中通快递小哥还因此出席了以“邮政快递业服务疫情防控和复工复产”为主题的发布会，讲述疫情期间的艰辛经历和安全防护的方法。

相对于中通快递的“护内”，顺丰快递则利用智能无人机解决了疫情期间物资运送的问题。资料显示，截至3月15日，顺丰无人机疫情期间运营32天，飞行超3000架次，飞行里程近13000公里，运送超11吨的物资，其中包括防护服、手套、食品、药品等。

同样的，京东物流也在疫情发生后，京东物流从北京紧急调配了两台L4级无人配送车到武汉，通过无人配送车、无人机运输物资，大大提高了配送效率和安全系数。据悉，京东无人配送车在武汉完成的订单比例已超过50%。

从信息化、数据化的企业管理系统以及无人机、无人配送车等智能机器上，我们可以发现快递行业已步入了智能化、信息化时代。

一方面，国内劳动成本日益提升，而无人化管理可以节省人力支出，实现降本增效的目的。

随着技术的进步，快递行业突破了人力约束变成科技驱动，昔日人潮涌动的快递分拣车间被自动化分拣流水线取代，提高了快递分拣的精确度和速度。中通快递集团运营管理中心总监王全法表示：“通过打造运营全流程的智能化、透明化、集约化，优化转运中心布局，大幅提高自动化程度，大幅降低车辆运营成本，预计2020年仍有5-8%的成本下降空间。”

另一方面，智能科技已渗透快递行业的各个环节，自动化分拣、无人物流车、投递智能快件箱等产品成为推动行业升级的强大动力。

可以说，在智能化产品、信息化系统的助力下，快递行业实现了质的飞跃，快递企业之间的竞争也延伸到了智能化应用领域。以投递智能快件箱为例，疫情期间很多快递无法触达用户手中，智能快件箱的出现则很快解决了这个问题。

国家邮政局的官方数据显示，截至2019年底，全国主要城市已布设智能快件箱40.6万组，箱递率达到10%。预计，2020年快递入柜量将由2019年的约10%提升至15%。

投递智能快件箱仅是一个开端，快递领域未来还会有无数个“投递智能快件箱”产品爆发，中通快递也应该抓紧科技投研，免得被顺丰、京东拉开太大的差距。

小结

细细分析中通快递的成功，并不是偶然的。百亿业务量的突破、成本持续优化以及智能化的转变，让它在越来越激烈的竞争中，保持超高的盈利水平，从而获得了资本的肯定，股票市值创新高，中通俨然一副“好标兵”的模样。

从大的方向看，中通越走越稳，但并不代表它可以高枕无忧。受加盟模式影响，中通口碑一直不如顺丰、京东等直营派，口碑层面中通似乎是一个“坏典型”。而用户似水，水能载舟亦能覆舟，规模扩大、盈利能力提高并不意味着成功，只有通过服务、效率、性价比牢牢抓住用户，才是可持续发展之道。

用户口中的“坏典型”，同行眼里的“好标兵”，中通快递未来该如何自处？